進(jìn)入今年四季度，中國鎳鐵供應(yīng)可能達(dá)到峰值，在鑫海新產(chǎn)能實(shí)際投產(chǎn)之前難有太大增量（盡管是等量置換，但新舊產(chǎn)能不同步，因此新增產(chǎn)能短期依然會(huì)增加產(chǎn)量），前期因環(huán)保關(guān)停的高鎳生鐵廠基本恢復(fù)產(chǎn)量，高利潤刺激下生產(chǎn)積極，加上印尼鎳鐵進(jìn)口量增加，四季度國內(nèi)鎳鐵供應(yīng)預(yù)期依然增加。

盡管全球的精煉鎳顯性庫存持續(xù)下滑，但電解鎳的降幅可能已經(jīng)超過了供需缺口，或存在一定隱性庫存，這些隱形庫存可能是未來鎳價(jià)的沖擊因素。近期精煉鎳進(jìn)口窗口長期開啟，可能會(huì)導(dǎo)致隱性庫存流入國內(nèi)，從而打壓鎳價(jià)。不過隱性庫存大量釋放的條件，暫時(shí)可能還不滿足（長線邏輯轉(zhuǎn)空、資金問題等），而且隱性庫存釋放后，將導(dǎo)致現(xiàn)貨轉(zhuǎn)為貼水并擴(kuò)大，當(dāng)前國內(nèi)依然是現(xiàn)貨對(duì)滬鎳主力升水較高，LME現(xiàn)貨貼水收窄。

需求來看，四季度鎳需求大概率增加。盡管三元鋰電池增速明顯放緩，但不銹鋼對(duì)鎳需求增加。因廣青設(shè)備改造提升300系不銹鋼產(chǎn)量，以及300系利潤較好，而200系貨源偏多，加上北方部分大型不銹鋼廠檢修結(jié)束，四季度300系不銹鋼產(chǎn)量可能增加8萬噸/月以上（逐漸增加的過程），從而為鎳需求帶來支撐。

全球電解鎳產(chǎn)量來看，主要的新增量是印尼的濕法產(chǎn)能開工，但距離其投產(chǎn)時(shí)間較長，近兩年可能沒有影響，不過若后面陸續(xù)出現(xiàn)更多濕法產(chǎn)能建設(shè)，則精煉鎳長線的供應(yīng)瓶頸可能打開。傳統(tǒng)鎳企來看，部分轉(zhuǎn)產(chǎn)硫酸鎳，精煉鎳的產(chǎn)量可能沒有增長，持穩(wěn)為主。

因此，對(duì)鎳價(jià)來講，四季度需求大概率增加，供應(yīng)增量主要來自于精煉鎳隱性庫存進(jìn)口擔(dān)憂，在宏觀偏空的大背景下，三元鋰電池需求增速放緩，四季度鎳價(jià)可能難以恢復(fù)之前的強(qiáng)勢(shì)，維持三季度的休整階段，但是因?yàn)?00系不銹鋼增產(chǎn)量、純鎳使用比例增加，精煉鎳需求得到支撐，在宏觀環(huán)境進(jìn)一步惡化之前，鎳價(jià)下方空間可能亦不大，四季度鎳價(jià)或以筑底偏強(qiáng)震蕩為主。

文章來源：中國有色金屬報(bào)