全球大宗進(jìn)入共振模式。上周外盤金價(jià)下跌2.6%，白銀上漲1.8%,金銀比回復(fù)至64.9。碳酸鋰市場(chǎng)重新開市，價(jià)格持續(xù)上漲。成本端上來看明年鋰礦短缺可能成為大主線，目前市場(chǎng)一貨難求，我們認(rèn)為節(jié)后碳酸鋰或?qū)⒖焖偕蠞q至8萬/噸以上，有望逼近10萬/噸。市場(chǎng)硫酸鈷供不應(yīng)求，目前價(jià)格上漲至9萬元/噸。歐美陸續(xù)出臺(tái)刺激政策，市場(chǎng)進(jìn)行再通脹交易，同時(shí)國內(nèi)需求持續(xù)旺盛，利好黃金/銅/鋁等大宗商品。

碳酸鋰市場(chǎng)節(jié)后繼續(xù)上漲。春節(jié)期間游將進(jìn)一步消耗碳酸鋰庫存，節(jié)后需求更加旺盛，碳酸鋰持續(xù)上漲。2021年重視鋰礦短缺邏輯，Altura破產(chǎn)后澳礦供應(yīng)開始收緊，疊加天齊部分產(chǎn)能無法保證，澳洲可以供應(yīng)鋰礦的產(chǎn)能只剩兩家?？梢杂^察到GXY/PLS四季度生產(chǎn)3-4萬噸，銷售接近7萬噸精礦，搶礦大戰(zhàn)正在上演；我們認(rèn)為在中游庫存不足，并且產(chǎn)能有大幅擴(kuò)張預(yù)期的情況下，碳酸鋰價(jià)格仍在被動(dòng)去庫存階段，價(jià)格上漲還在上半場(chǎng)運(yùn)行。增持評(píng)級(jí)：華友鈷業(yè)，贛峰鋰業(yè), 受益標(biāo)的：天齊鋰業(yè)，寒銳鈷業(yè)等。

鈷價(jià)繼續(xù)上漲。春節(jié)備貨需求增加，需求火爆，上周鈷現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)上漲，電解鈷價(jià)格上漲至38萬元/噸左右，市場(chǎng)開始出現(xiàn)采購鈷豆用來制作硫酸鈷，可見新能源拉動(dòng)下需求高漲的情況。同時(shí)可以看到氫氧化鋰出口量12月份環(huán)比增加40%，驗(yàn)證海外三元需求開始進(jìn)一步釋放。目前國儲(chǔ)收儲(chǔ)正在進(jìn)行中，疊加南非疫情出現(xiàn)反復(fù)，鈷的單一供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)開始顯現(xiàn)。目前鈷的所有中間品中，受益于三元材料廠備貨需求抬升，硫酸鈷需求最為旺盛。

來源：國泰君安證券研究