硫酸鈷等鈷鹽價(jià)格繼續(xù)上漲，鈷仍然結(jié)構(gòu)性短缺，而無(wú)鈷電池對(duì)鈷需求影響較小，三元目前仍是動(dòng)力電池主流方向；ALB/Livent 等龍頭廠商年內(nèi)幾無(wú)新增鋰鹽產(chǎn)能，優(yōu)質(zhì)氫氧化鋰供給緊俏有望持續(xù)，溢價(jià)料將維持，建議繼續(xù)配置氫氧化鋰主線。

行業(yè)點(diǎn)評(píng)

鈷：鈷鹽仍然結(jié)構(gòu)性短缺，無(wú)鈷電池對(duì)鈷需求影響較小。本周MB 標(biāo)準(zhǔn)級(jí)均價(jià)上漲0.77%，合金級(jí)均價(jià)下跌0.28%；國(guó)內(nèi)方面，電鈷價(jià)格上漲0.54%至27.8 萬(wàn)元/噸。1）鈷鹽仍然結(jié)構(gòu)性短缺，價(jià)格有望繼續(xù)上行。本周鈷鹽成交增多，硫酸鈷/四氧化三鈷/氯化鈷價(jià)格分別上漲4.1%/1.2%/3.1%，年初以來(lái)分別上漲29.2%/19.6%/23.9%。據(jù)SMM，除湖北之外，鈷鹽廠基本全面開工，但部分廠商受外省員工隔離或原料不足等影響，開工率較低。同時(shí)，下游大廠或因原料儲(chǔ)備不足采購(gòu)，或因價(jià)格看漲為3 月預(yù)備采購(gòu)，本周成交價(jià)不斷攀升。考慮鈷鹽廠滿產(chǎn)以及物流恢復(fù)仍需時(shí)間，預(yù)計(jì)鈷行業(yè)結(jié)構(gòu)性短缺格局將持續(xù)，價(jià)格有望繼續(xù)上漲；2）無(wú)鈷電池對(duì)鈷需求影響較小。據(jù)路透社報(bào)道，特斯拉與CATL 商討在中國(guó)工廠使用無(wú)鈷電池。根據(jù)國(guó)金電新組觀點(diǎn)，無(wú)鈷電池大概率是磷酸鐵鋰電池，使用的核心原因在于降本。消息發(fā)布之前，市場(chǎng)對(duì)此已有一定的預(yù)期。我們認(rèn)為，特斯拉海外暫不受影響，僅少部分上海工廠的車型使用LFP 電池。按極端情形測(cè)算，15 萬(wàn)輛國(guó)產(chǎn)化Model 3 全部使用LFP 電池，假設(shè)單車帶電量為53Kwh，因特斯拉使用的三元為高鎳低鈷電池，減少鈷需求約1000 噸，占總需求不足1%，影響較小。中長(zhǎng)期而言，三元仍是動(dòng)力電池未來(lái)的主流方向，因?yàn)槿悄壳疤嵘芰棵芏茸詈玫姆绞?，且提升空間更為充裕，技術(shù)突破及規(guī)?；a(chǎn)后，成本有望不輸LFP 電池。3）作為周期品，鈷的供需兩側(cè)應(yīng)同時(shí)兼顧。一方面，傳統(tǒng)行業(yè)+消費(fèi)電子等分支占鈷需求超過80%，電動(dòng)車占比不足20%。

在5G 商用加速的背景下，消費(fèi)電子增速有望回暖；另一方面，大礦山停產(chǎn)/減產(chǎn)明顯、手抓礦及中小礦山產(chǎn)量下降，供給側(cè)持續(xù)收縮。鈷行業(yè)過剩大幅減少，供需格局不斷改善。我們看好鈷價(jià)繼續(xù)上漲，維持鈷行業(yè)增持評(píng)級(jí)，相關(guān)標(biāo)的：寒銳鈷業(yè)、華友鈷業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)。

鋰：氫氧化鋰供給緊俏有望持續(xù)。據(jù)亞洲金屬網(wǎng)，本周電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格持平于4.90 萬(wàn)元/噸，氫氧化鋰價(jià)格持平于5.45 萬(wàn)元/噸。根據(jù)最新公告，Livent 暫停美國(guó)的5000 噸氫氧化鋰項(xiàng)目建設(shè)，投產(chǎn)時(shí)間推遲至2021 年年中，而ALB 的Kemerton 氫氧化鋰裝置計(jì)劃于2021H2 投產(chǎn)，疊加贛鋒5 萬(wàn)噸氫氧化鋰新產(chǎn)能年底才能開始生產(chǎn)調(diào)試，優(yōu)質(zhì)氫氧化鋰產(chǎn)能擴(kuò)充有所放緩?？紤]氫氧化鋰因技術(shù)要求較高、合格廠商較少，在龍頭企業(yè)產(chǎn)能釋放放緩、下游特斯拉等高端車型放量的背景下，氫氧化鋰供給緊俏或?qū)⒊掷m(xù)。此外，根據(jù)我們測(cè)算，Livent 今年鋰鹽銷售均價(jià)約為10 萬(wàn)元/LCE，側(cè)面反映氫氧化鋰溢價(jià)有望維持。我們維持鋰行業(yè)增持評(píng)級(jí)，建議繼續(xù)配置氫氧化鋰主線。推薦近期公告氫氧化鋰上調(diào)售價(jià)的龍頭廠商贛鋒鋰業(yè)。

文章來(lái)源：國(guó)金證券