在經(jīng)歷二度沖刺終上市、股東蹊蹺變換、盈利明顯下滑后，一路起伏不定的光伏金剛線切片機(jī)全球龍頭——上機(jī)數(shù)控突然拋出了重大“殺手锏”：投資30億，開(kāi)展單晶硅項(xiàng)目。

今年5月，上機(jī)數(shù)控發(fā)布公告，將在包頭建年產(chǎn)5GW單晶硅拉晶項(xiàng)目，擬投資30億元，今年12月起分批投產(chǎn);預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后可實(shí)現(xiàn)年均收入27億元、凈利潤(rùn)2.8億元。

眾所周知，單晶替代多晶已成為行業(yè)大勢(shì)。當(dāng)前，單晶硅市場(chǎng)格局為隆基、中環(huán)雙寡頭壟斷，兩家占據(jù)70%以上市場(chǎng)份額。若上機(jī)數(shù)控此次項(xiàng)目進(jìn)展順利，將有望趕超競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的已有產(chǎn)能，挑戰(zhàn)行業(yè)現(xiàn)有的競(jìng)爭(zhēng)格局。

8月13日，京運(yùn)通發(fā)布公告稱，公司與上機(jī)數(shù)控簽訂《供需合同》，向上機(jī)數(shù)控出售軟軸單晶爐及單晶爐控制系統(tǒng)，總金額合計(jì)4.41億元。項(xiàng)目與設(shè)備不斷加碼，由此可見(jiàn)，上機(jī)數(shù)控已做足準(zhǔn)備，令單晶硅業(yè)務(wù)成為行業(yè)的新勢(shì)力。

設(shè)備企業(yè)緣何殺入單晶硅制造?

上機(jī)數(shù)控，全稱無(wú)錫上機(jī)數(shù)控股份有限公司，2002年創(chuàng)立，2018年12月28日在上海證券交易所掛牌上市，是光伏領(lǐng)域最早的設(shè)備生產(chǎn)商之一。專注從事精密機(jī)床的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售。主要產(chǎn)品為三大類：光伏專用設(shè)備、藍(lán)寶石專用設(shè)備和通用磨床設(shè)備。合作伙伴包括協(xié)鑫集團(tuán)、阿特斯、晶科能源等知名光伏企業(yè)。

據(jù)上機(jī)數(shù)控官網(wǎng)披露，公司2004年開(kāi)始涉足光伏硅片產(chǎn)業(yè)鏈，主營(yíng)光伏金剛線切片機(jī)，用于光伏上游硅片切片環(huán)節(jié);據(jù)行業(yè)統(tǒng)計(jì)，上機(jī)數(shù)控的金剛線切片機(jī)在中國(guó)市場(chǎng)市占率為45%。

2016-2018年，上機(jī)數(shù)控獲得了跨越式發(fā)展，這3年的凈利潤(rùn)復(fù)合增速達(dá)163%。根據(jù)年報(bào)和招股說(shuō)明書(shū)顯示，2016年公司凈利潤(rùn)增幅高達(dá)351.52%，創(chuàng)下歷史高峰。2017年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.33億元，同比增長(zhǎng)112.42%，凈利潤(rùn)為1.89億元，同比增長(zhǎng)270.59%;2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.84億元，同比增長(zhǎng)8.07%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.01億元，同比增長(zhǎng)6.04%。

出乎意料的是，進(jìn)入到今年一季度，上機(jī)數(shù)控的業(yè)績(jī)開(kāi)始大幅度下降。

2019年一季報(bào)顯示，上機(jī)數(shù)控實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.21億元，同比下滑39.45%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.22千萬(wàn)元，同比下滑30.24%。

關(guān)于上機(jī)數(shù)控的財(cái)務(wù)變化原因，并非無(wú)跡可尋。2012年，上機(jī)數(shù)控曾沖刺深交所創(chuàng)業(yè)板被證監(jiān)會(huì)否決，當(dāng)時(shí)提出的主要問(wèn)題是主打產(chǎn)品毛利率下跌的風(fēng)險(xiǎn)和庫(kù)存壓力。證監(jiān)會(huì)認(rèn)為，在國(guó)際市場(chǎng)的雙反危機(jī)之下，下游客戶擴(kuò)產(chǎn)動(dòng)力不足，而上數(shù)機(jī)控的光伏專用設(shè)備占據(jù)了主要營(yíng)收，故給出了盈利下降的預(yù)測(cè)。

這一局面在2016-2017年發(fā)生了改變。兩年間，國(guó)家對(duì)光伏行業(yè)不斷出臺(tái)產(chǎn)業(yè)支持政策，上數(shù)機(jī)控光伏專用設(shè)備銷售激增。光伏設(shè)備占總營(yíng)收比例高達(dá)82.26%、93.88%，同時(shí)業(yè)績(jī)也出現(xiàn)了大幅度增長(zhǎng)。

但是，成也蕭何敗也蕭何。6年后，盡管上數(shù)機(jī)控憑借此前出色的業(yè)績(jī)二度沖刺上市成功，但卻并未躲過(guò)2018年光伏補(bǔ)貼退坡政策帶來(lái)的行業(yè)巨震。自此之后，上數(shù)機(jī)控已有業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)緩慢，直至走到了如今斷崖式下滑的局面。

在此背景下，選擇轉(zhuǎn)型，成為了上機(jī)數(shù)控長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的突破口，而陣地，確立在了具有光明前景的單晶硅領(lǐng)域。

今年5月，上機(jī)數(shù)控投資30億，上馬5GW包頭單晶硅拉晶項(xiàng)目。在公告中，上機(jī)數(shù)控表示，本次投資旨在探索與公司主營(yíng)業(yè)務(wù)密切相關(guān)的單晶硅棒生產(chǎn)領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)公司業(yè)務(wù)的合理、適當(dāng)延伸，積極發(fā)揮上下游協(xié)同效應(yīng)。上機(jī)數(shù)控認(rèn)為，本次投資有助于進(jìn)一步完善公司在光伏產(chǎn)業(yè)鏈的戰(zhàn)略布局，有利于公司搶抓單晶市場(chǎng)發(fā)展機(jī)遇，打造新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。

初遇困境

盡管上機(jī)數(shù)控的轉(zhuǎn)型之念“堅(jiān)如磐石”，但“路漫漫兮勿求遠(yuǎn)”，其面臨的困境早在項(xiàng)目剛剛推行時(shí)，就已經(jīng)近在眼前。

6月12日，上機(jī)數(shù)控發(fā)布公告，擬終止實(shí)施“精密數(shù)控機(jī)床生產(chǎn)線擴(kuò)建項(xiàng)目”，將剩余3.68億元募集資金用于“包頭年產(chǎn)5GW單晶硅拉晶生產(chǎn)項(xiàng)目”，本次變更資金將用于向弘元包頭增資，占公司IPO募集資金總額的49.62%。

公告發(fā)布當(dāng)天，上機(jī)數(shù)控便收到了上交所關(guān)于變更募集資金用途事項(xiàng)的問(wèn)詢函。在回復(fù)中上機(jī)數(shù)控表示，“包頭年產(chǎn)5GW單晶硅拉晶生產(chǎn)項(xiàng)目”具有可行性，資金方面將通過(guò) 2 億元自有資金、3 億元政府產(chǎn)業(yè)基金、4.5 億元募集資金變更方式實(shí)施投資建設(shè)，剩余資金缺口 20.5 億元隨投資進(jìn)度后續(xù)以債務(wù)融資方式籌集。

能見(jiàn)查詢上機(jī)數(shù)控財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前上機(jī)數(shù)控的現(xiàn)金流正面著臨較大壓力。截止2019年一季度，上機(jī)數(shù)控現(xiàn)金流量?jī)纛~為-5000.06萬(wàn)元，同比環(huán)比均大幅下降。到2018年底資產(chǎn)負(fù)債率為11.7%，上機(jī)數(shù)控曾在公告中指出，包頭項(xiàng)目的融資將提高公司的資產(chǎn)負(fù)債率，公司短期償債能力將有所削弱。

而上機(jī)數(shù)控借包頭項(xiàng)目殺入單晶硅領(lǐng)域，從設(shè)備到生產(chǎn)，大都與業(yè)內(nèi)知名光伏企業(yè)合作。租用包頭阿特斯陽(yáng)光能源廠房，硅料 40%以上由保利協(xié)鑫供應(yīng)。這對(duì)于上機(jī)數(shù)控而言無(wú)疑是開(kāi)了天窗。

但重要的是，上機(jī)數(shù)控在此前并沒(méi)有單晶硅生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)。而包頭項(xiàng)目計(jì)劃采用公司自有的“高拉速、超大投料直拉單晶工藝”等技術(shù)，實(shí)力如何有待考證。

挑戰(zhàn)加劇

如今，在包頭項(xiàng)目的推進(jìn)下，進(jìn)入新領(lǐng)域的上機(jī)數(shù)控士氣正盛，但如何在慘烈的競(jìng)爭(zhēng)中搶占市場(chǎng)份額，獲取訂單，將是上機(jī)數(shù)控面臨的一大挑戰(zhàn)。

截至 2018 年底，主流光伏單晶硅產(chǎn)能約為 75GW 左右(隆基 28GW+中環(huán) 25GW+晶科 5.5GW+晶澳 4.5GW+其他 12GW)。根據(jù)預(yù)測(cè)，單晶硅市場(chǎng)份額有望在今年達(dá)到50%以上，而且在未來(lái)幾年將逐年提升。

在這樣的情況下，包括隆基、協(xié)鑫、中環(huán)、晶科、通威等巨頭在內(nèi)的光伏企業(yè)都開(kāi)始針對(duì)單晶領(lǐng)域進(jìn)行布局。參考隆基股份此前的產(chǎn)能規(guī)劃，預(yù)計(jì)到2020年中，隆基股份將形成45GW的單晶硅片產(chǎn)能。

在今年的布局中，隆基計(jì)劃產(chǎn)能36GW。中環(huán)股份計(jì)劃在 2018 年 25GW 產(chǎn)能基礎(chǔ)上，通過(guò)技改 2019 年將產(chǎn)能提升至 30GW，疊加中環(huán)五期項(xiàng)目建設(shè)，有望逐步形成超過(guò) 50GW 的單晶硅產(chǎn)能。晶科能源于 2019 年 4 月 16 日在樂(lè)山開(kāi)放投資推介會(huì)上簽約，擬投資150 億元，在樂(lè)山市建設(shè) 25GW 單晶拉棒、切方項(xiàng)目及相關(guān)配套設(shè)施。

有投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為，上機(jī)數(shù)控的包頭5GW單晶硅項(xiàng)目一旦成功。將對(duì)標(biāo)隆基中環(huán)，成為單晶龍頭最有力的競(jìng)爭(zhēng)者。

但是，龍頭的位置并不好坐。隆基與中環(huán)經(jīng)過(guò)多年的研發(fā)投入，生產(chǎn)工藝環(huán)節(jié)、技術(shù)磨合程度已經(jīng)成熟。而上機(jī)數(shù)控要想趕超，也并非產(chǎn)能躍進(jìn)便可比擬的。

以單晶龍頭隆基股份做對(duì)比，隆基使用的單晶爐為關(guān)聯(lián)企業(yè)大連連成獨(dú)家供應(yīng)，上機(jī)數(shù)控的拉晶設(shè)備為外采。2018 年，隆基單晶片非硅成本已低于 1 元/片。并且2006 年就開(kāi)始將硅棒產(chǎn)能布局在寧夏自治區(qū)，目前的主要產(chǎn)能主要集中在寧夏、云南等低電價(jià)區(qū)域。上機(jī)新建產(chǎn)能電費(fèi)成本占非硅成本比重已達(dá)近 50%，新建產(chǎn)能位于內(nèi)蒙古包頭。

可以說(shuō)，除了切片環(huán)節(jié)，上機(jī)數(shù)控在單晶領(lǐng)域的生產(chǎn)中并不占據(jù)太大優(yōu)勢(shì)。根據(jù)投入進(jìn)度情況，上機(jī)包頭項(xiàng)目2019 年 12 月計(jì)劃可實(shí)現(xiàn) 300 臺(tái)單晶爐的試生產(chǎn)，2020 年一季度達(dá)產(chǎn)。參考隆基此前公布的價(jià)格走勢(shì)，以單晶硅片P型M2 180μm厚度的產(chǎn)品為例，近一年來(lái)價(jià)格降幅達(dá)8.36%，價(jià)格變化下，盈利能否達(dá)到預(yù)期仍未可知。

此外，盡管2019年的光伏市場(chǎng)大局已定，但是2019年之后的市場(chǎng)卻仍難以預(yù)測(cè)。上機(jī)項(xiàng)目最快要一年后實(shí)現(xiàn)出貨，屆時(shí)光伏政策的變化和市場(chǎng)的不確定性也可能造成風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)前，單晶硅擴(kuò)產(chǎn)潮來(lái)臨，上機(jī)數(shù)控抓住了時(shí)機(jī)向產(chǎn)業(yè)鏈上游拓展。但自家技術(shù)能否在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中突出重圍?上機(jī)數(shù)控能否“一躍成名”，成為下一個(gè)單晶龍頭?且需慢慢觀察。

來(lái)源：能見(jiàn)App