一、多晶硅價格再次探底

2018年9-10月份多晶硅價格再次探底，進入年內(nèi)第三次下跌周期，9月初太陽能一級致密料成交價9.11萬元/噸，隨后進入下行通道，以每周環(huán)比跌幅1-3%的速度，一路下跌到10月底的7.98 萬元/噸，跌幅達到12.4%。導(dǎo)致多晶硅價格再次探底的原因： 5月中下旬之后，“630”搶裝不及預(yù)期，加之“531”新政出臺，終端需求一刀切，多晶硅市場價格迅速進入下跌態(tài)勢，一個月之內(nèi)國內(nèi) 27.7%的多晶硅產(chǎn)能被迫停產(chǎn)檢修，兩個月之內(nèi)價格跌幅達到31.0%。7-8月份下游硅片企業(yè)開工率略有提升，而檢修停產(chǎn)的多晶硅產(chǎn)能最高達到43.4%，供應(yīng)略顯不足，積壓庫存也消化殆盡，多晶硅市場開始逐步回暖。9月初開始，由于下游單多晶硅片企業(yè)減產(chǎn)或計劃減產(chǎn)情緒濃厚，硅料實際需求和預(yù)期需求都有縮減，下游壓價力度大，導(dǎo)致多晶硅價格被迫下調(diào)。9-10月份多晶硅價格持續(xù)下跌，主要是由于市場對年底前整個終端需求的預(yù)判相對悲觀，加之新建低成本產(chǎn)能陸續(xù)公布投產(chǎn)時間，導(dǎo)致下游對后續(xù)市場價格繼續(xù)走低堅信不疑，下游買漲不買跌，而上游在需求預(yù)期悲觀的前提下不選擇積壓庫存，導(dǎo)致新成交價格再次探底。

二、檢修復(fù)產(chǎn)提供應(yīng)

硅業(yè)分會統(tǒng)計，截止2018年10月底，國內(nèi)在產(chǎn)多晶硅企業(yè) 19 家（包括正常檢修企業(yè)），產(chǎn)能共計26萬噸/年，相比年初大幅減少11.6%。1-10月份國內(nèi)多晶硅產(chǎn)量共計21.44 萬噸，其中1-5月份國內(nèi)多晶硅月均產(chǎn)量在 2.43 萬噸，6-8 月份產(chǎn)量直線驟減，月均產(chǎn)量僅為 1.78 萬噸，8月份產(chǎn)量甚至大幅減少至 1.57 萬噸，相較5月份產(chǎn)量降幅達到 38.0%。9-10 月份產(chǎn)量有所提升，分別為 1.85 萬噸、2.10 萬噸，環(huán)比增幅為 17.8%、13.5%。

按產(chǎn)量排序，前七家企業(yè)9月份產(chǎn)量共計 13600 噸，占總產(chǎn)量的 73.4%，其中月產(chǎn)量在千噸以上的企業(yè)有5 家，分別為：江蘇中能、新特能源、四川永祥、 亞洲硅業(yè)、新疆大全，占9月份總產(chǎn)量的 63.4%。10月份七家企業(yè)月產(chǎn)量在千噸以上，分別為：江蘇中能、新特能源、新疆大全、四川永祥、洛陽中硅、東方希 望、亞洲硅業(yè)，產(chǎn)量共計 16030 噸，占總產(chǎn)量的 76.2%。6-8 月份國內(nèi)多晶硅供 應(yīng)有所縮減，主要是由于終端需求驟減，下游價格大幅下跌，倒逼硅料價格跌破 大量多晶硅企業(yè)生產(chǎn)成本線，部分產(chǎn)能被迫停產(chǎn)檢修，檢修企業(yè)數(shù)量最高達到 14 家，截止 8 月份停產(chǎn)檢修產(chǎn)能占比最高達到 43.4%。9月份開始，具備復(fù)產(chǎn)能 力的檢修企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)正常生產(chǎn)，供應(yīng)能力逐步提升，但截 10月底，國內(nèi)多晶硅產(chǎn)量尚未恢復(fù)至上半年月均供應(yīng)量。

從各企業(yè)生產(chǎn)情況看，9-10月份，除去五家暫無復(fù)產(chǎn)計劃的企業(yè)外，檢修企業(yè)陸續(xù)達到8家，包括：洛陽中硅、新疆大全、內(nèi)蒙盾安、宜昌南玻、黃河水電、江蘇康博、鄂爾多斯、內(nèi)蒙東立，截止10月底，尚有4家企業(yè)尚未結(jié)束檢修， 包括：宜昌南玻、黃河水電、鄂爾多斯以及內(nèi)蒙東立。9月份三家萬噸級企業(yè)檢 修，洛陽中硅8月份檢修的后續(xù)收尾工作在9月份延續(xù)了一周左右，新疆大全和內(nèi)蒙盾安檢修時間均為半月左右，供應(yīng)并未大幅減少。10月份萬噸級企業(yè)幾乎都滿產(chǎn)運行，其中江蘇中能目前徐州基地的實際月產(chǎn)為5000噸左右，通過系統(tǒng)優(yōu)化，徐州多晶硅優(yōu)化后產(chǎn)能全部由自備電廠低電價覆蓋，整體多晶硅產(chǎn)線的能 耗等技術(shù)經(jīng)濟指標以及生產(chǎn)成本都有大幅下降。

三、進口量環(huán)比增加

根據(jù)海關(guān)最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計，9月份多晶硅進口量為 11025 噸，環(huán)比增加 9.1%，同比大幅減少 37.5%。9月份進口月均價為 11.15 美元/千克，環(huán)比下跌 2.4%，同比大幅下滑 31.5%。2018 年 1-9 月份多晶硅進口量為 99917 噸，同比減少 17.0%%。 1-9 月份累計進口均價為 15.03 美元/千克，同比降幅為 2.1%。

值得注意的有以下三點： 第一，從韓國進口量大幅減少。9月份從韓國進口量累計為 3415 噸，環(huán)比 減少 19.3%，主要是在終端市場加劇萎縮的背景下，韓國主要多晶硅企業(yè) OCI 和 HKS 減產(chǎn)檢修，供應(yīng)量大幅縮減，因此從韓國進口量大幅減少。第二，從德國進口量有所增加。9 月份從德國進口量為 3949 噸，環(huán)比增加 44.5%。從德國進口多晶硅以單晶需求為主，且品級較高的小料進口量不在少數(shù)，加之德國瓦克與 國內(nèi)單晶一線企業(yè)簽有長單，受影響程度相對較弱，故從德國進口量相對穩(wěn)定。 第三，中國臺灣和馬來西亞進口量環(huán)比微增。從我國臺灣進口多晶硅 1073 噸， 環(huán)比增加 4.6%；9月份從馬來西亞進口 928 噸，環(huán)比增加 18.8%。

分國別來看：2018年9月份，自韓、德、臺、馬這四個地區(qū)進口量 9365 噸，占總進口量的 84.9%，進口量占比分別為 31.0%、35.8%、8.4%、9.7%，德國進口量躍居首位。

四、新增產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)

根據(jù)國內(nèi)各多晶硅企業(yè)公布的擴產(chǎn)規(guī)劃和投產(chǎn)公告，2018 年下半年產(chǎn)能增量在14.8 萬噸/年，到 2018 年底，國內(nèi)多晶硅產(chǎn)能可達 40.8 萬噸/年，同比增加 47.8%。產(chǎn)能數(shù)據(jù)比 8 月底預(yù)期產(chǎn)能有所增加，原因在于個別企業(yè)擴產(chǎn)項目投產(chǎn) 時間雖有延后，但規(guī)劃釋放量高于原計劃。下半年實際新增量 14.8 萬噸/年包括： 新疆協(xié)鑫 6 萬噸/年（10 月 28 日投產(chǎn)）、內(nèi)蒙通威 2.5 萬噸/年（10 月 30 日投產(chǎn)）、四川通威 2.5 萬噸/年(11 月份投產(chǎn))、新疆大全 1 萬噸/年（10 月中投產(chǎn)）、東方 希 望 1.5 萬噸/年（年底前投產(chǎn)）、亞洲硅業(yè) 5000 噸/年（年底前投產(chǎn)）等，預(yù)計 2018 年底國內(nèi)多晶硅總產(chǎn)能為 40.8 萬噸/年左右，同比凈增 13.2 萬噸/年。2019 年新 增量主要集中在新特能源 3.6 萬噸/年、大全 3.5 萬噸/年、天宏瑞科 1.0 萬噸/年（規(guī) 劃產(chǎn)能釋放）、賽維 LDK 1.0 萬噸/年等，到 2019 年底預(yù)計產(chǎn)能將達到 50.9 萬噸/ 年。

國內(nèi)三大多晶硅巨頭陸續(xù)在 10 月中、下旬發(fā)布投產(chǎn)公告：

新疆大全多晶硅 3B 擴產(chǎn)項目，已經(jīng)建成并于 10 月中開始試生產(chǎn)。3B 項目 將于 2019 年 1 季度達到滿產(chǎn)，屆時硅料產(chǎn)能將達到 3 萬噸/年，待去瓶頸化后，有望在 2019 年 6月底前產(chǎn)能提升至3.5 萬噸/年。根據(jù)大全和當?shù)仉姀S的協(xié)議， 3B項目達到滿產(chǎn)后電價將在目前的水平上降低 18%左右，預(yù)計滿產(chǎn)后新老產(chǎn)能平均單位生產(chǎn)全成本（含折舊）有望降低至 7.5 美元/公斤。

內(nèi)蒙古通威包頭一期項目，歷時12個月建成，將于2018 年10月30日正式投產(chǎn)。項目在工藝設(shè)計先進性、系統(tǒng)運行可靠性等方面進行了數(shù)十項優(yōu)化和提升，項目達產(chǎn)后超過 70%的產(chǎn)品能滿足P型單晶和N型單晶的需要，緩解國產(chǎn)高純 晶硅供不應(yīng)求的局面，基于技術(shù)工藝的完善、生產(chǎn)效率的提高、能源消耗的下降， 在產(chǎn)品質(zhì)量進一步提升的同時，生產(chǎn)成本將降至4萬元/噸以下。

新疆協(xié)鑫一期多晶硅項目，10月28日正式投產(chǎn)，一期產(chǎn)能繼續(xù)擴大至6萬噸。新疆協(xié)鑫項目穩(wěn)定生產(chǎn)后，成本低于現(xiàn)有新疆和內(nèi)蒙等地的多晶硅項目。新 疆協(xié)鑫憑借露天坑口煤礦臨界 60 萬機組，獲得了優(yōu)化設(shè)計的低電耗優(yōu)勢。得益 于技術(shù)、人才、資金等優(yōu)勢，保利協(xié)鑫十余年成熟的多晶硅技術(shù)將在新基地中充分發(fā)揮，加之新疆低電價優(yōu)勢、全新國產(chǎn)設(shè)備及徐州基地毫無保留的人才輸送等 因素，新疆協(xié)鑫的成本優(yōu)勢凸顯。

國內(nèi)各多晶硅擴產(chǎn)項目投產(chǎn)時間已悉數(shù)公布，大多在10月中下旬甚至年底投產(chǎn)，多晶硅生產(chǎn)從投產(chǎn)到達產(chǎn)，是產(chǎn)量逐步提升的過程，各擴產(chǎn)項目達產(chǎn)時間 根據(jù)其投產(chǎn)運行情況和市場運行情況而定，預(yù)計各企業(yè)達產(chǎn)時間大多集中在2019年一季度，而2018年四季度后期到2019年一季度期間，各擴產(chǎn)項目釋放量對國內(nèi)多晶硅市場也將構(gòu)成一定供應(yīng)壓力，但影響小于預(yù)期。

目前中國多晶硅產(chǎn)能主要集中在新疆、內(nèi)蒙、江蘇、四川等地區(qū)，產(chǎn)能集中 度達到 76.0%，隨著國內(nèi)一線產(chǎn)能逐漸向資源優(yōu)勢地區(qū)轉(zhuǎn)移，到 2018 年底，新疆、內(nèi)蒙地區(qū)多晶硅產(chǎn)能的規(guī)模優(yōu)勢將更加凸顯，集中度占比分別達到 38.6%和 16.2%，兩大地區(qū)產(chǎn)能超過了國內(nèi)多晶硅總產(chǎn)能的半壁江山，未來多晶硅產(chǎn)能將 更趨于向新疆和內(nèi)蒙等資源優(yōu)勢地區(qū)集中。

五、多晶硅后市預(yù)測

9-10月份是年內(nèi)第三次下跌周期，3月份第一波下跌周期低點 11.96 萬元/ 噸，7月份第二波價格低點 8.78 萬元/噸，10月份第三波價格低點 7.98 萬元/噸， 目前多晶硅價格已創(chuàng)歷史新低，貼近一線大廠的成本線，二三線企業(yè)只能勉強維持生產(chǎn)，市場價格若繼續(xù)走低，跌破一線企業(yè)成本，將有大批企業(yè)因成本倒掛被迫停產(chǎn)，屆時階段性供不應(yīng)求或支撐價格止跌。另一方面，國內(nèi)多晶硅巨頭新疆 大全（3B 擴產(chǎn)項目 1 萬噸/年）、內(nèi)蒙通威（一期 2.5 萬噸/年）、新疆協(xié)鑫（一期 6 萬噸/年）相繼公布投產(chǎn)時間，新增產(chǎn)能放量情況比預(yù)期稍有延后，擴產(chǎn)產(chǎn)能量 產(chǎn)時間延后至 11 月份，實際達產(chǎn)時間順延至 2019 年一季度，預(yù)計新增釋放量對2018年多晶硅市場實際影響小于預(yù)期。因此四季度后期，多晶硅市場價格主要 取決于終端需求的回暖能否及時傳導(dǎo)至硅料環(huán)節(jié)，最直接的需求得到保障，價格才不至于全線跌破成本，成本線以上企業(yè)則可保障相應(yīng)供應(yīng)，以此良性循環(huán)。