據(jù)了解，孚能科技是軟包電池領(lǐng)先企業(yè)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額常年第一，是全球最早從事新能源汽車用鋰離子動(dòng)力電池開發(fā)的技術(shù)團(tuán)隊(duì)之一。
在客戶方面，孚能科技深度綁定戴姆勒，市場(chǎng)地位有保障。2020 年 7 月戴姆勒通過公司 IPO 進(jìn)行戰(zhàn)略配置，持股 3%；此外還簽署了商業(yè)合作協(xié)議，在未來十年為梅賽德斯-奔馳在全球推出的電動(dòng)汽車新產(chǎn)品陣容提供電池，預(yù)計(jì)將在未來 7 年供應(yīng)總規(guī)模 170GWh 動(dòng)力電池，超千億人民幣規(guī)模，平均每年供貨 24 GWh。
除了海外車企戴姆勒，孚能科技還加速進(jìn)入國(guó)內(nèi)頭部車企，明星車型即將放量。公司客戶涵蓋廣汽、北汽、一汽、長(zhǎng)城、東風(fēng)、江鈴、吉利、長(zhǎng)安等國(guó)內(nèi)知名整車企業(yè)，同時(shí)正在拓展大眾、奧迪、保時(shí)捷、通用、雷諾、日產(chǎn)、本田、奇瑞等國(guó)內(nèi)外一線整車企業(yè)客戶。目前對(duì)公司營(yíng)收貢獻(xiàn)較大的除了戴姆勒及美國(guó)孚能之外，主要為廣汽、北汽、長(zhǎng)城和一汽。2020H1 對(duì)廣汽銷售同比大增，配套廣汽 Aion V 正快速放量。假設(shè)供應(yīng)均價(jià)為 0.8元/Wh，每配套 1000 輛 Aion V 約貢獻(xiàn) 0.56 億營(yíng)收。此外，公司持續(xù)收獲東風(fēng)、江鈴、國(guó)機(jī)智駿等長(zhǎng)期訂單，在手訂單預(yù)計(jì)超 15GWh。
在研發(fā)方面，公司目前在中國(guó)贛州、美國(guó)硅谷、德國(guó)斯圖加特設(shè)立三處研發(fā)中心，擁有 55 項(xiàng)境內(nèi)專利和 14 項(xiàng)境外專利，研發(fā)能力強(qiáng)大。同時(shí)，公司擁有贛州、鎮(zhèn)江兩大生產(chǎn)基地，并于美國(guó)、德國(guó)、中國(guó)境內(nèi)規(guī)劃另外三個(gè)生產(chǎn)基地。
產(chǎn)能擴(kuò)張?jiān)诩?/strong>
2017-2019 年公司銷量穩(wěn)步增長(zhǎng)，基本滿產(chǎn)滿銷，存在產(chǎn)能瓶頸。2017 年公司銷量 0.953GWh，到 2019 年銷量增長(zhǎng)至 2.269GWh，兩年復(fù)合增長(zhǎng) 54.3%。不同于行業(yè)內(nèi)普遍的產(chǎn)能過剩，三年間公司產(chǎn)能利用率基本在 90%以上，基本滿產(chǎn)滿銷。但整體產(chǎn)能規(guī)模偏小，一定程度上限制了公司的壯大發(fā)展。
產(chǎn)能爆發(fā)式增長(zhǎng)，已有加規(guī)劃 37GWh。贛州基地于 2019 年完成擴(kuò)產(chǎn)，現(xiàn)有產(chǎn)能 5GWh，2020 年上半年進(jìn)一步升級(jí)改造。鎮(zhèn)江基地分為 3 期，每期 8GWh，一期于 2020 年 6 月開始全速生產(chǎn)；二期目前已經(jīng)進(jìn)入調(diào)試階段；三期為 IPO 項(xiàng)目。預(yù)計(jì)公司 2020 和 2021 年產(chǎn)能為 13 和 21GWh，分別為 2019 年的 4.1 和 6.7 倍。
上半年受疫情影響出現(xiàn)虧損，此前營(yíng)收一直穩(wěn)步增長(zhǎng)。公司 2020 年 H1 營(yíng)收2.85 億，同比減少 71.8%；歸母凈利虧損 1.75 億。主要是疫情影響，動(dòng)力電池行業(yè)整體出貨量大幅下滑，公司裝機(jī)量也大幅下降。在此之前，公司營(yíng)收一直穩(wěn)步增長(zhǎng)，2019 年?duì)I收為 24.50 億，同比增長(zhǎng) 7.7%，歸母凈利 1.31 億，同比扭虧為盈。
公司 2020H1 毛利率為 27.14%，同比提升 8.21pct。在營(yíng)收大幅下降的情況下公司仍取得了毛利率上升的成績(jī)，虧損主要是由于偏剛性的期間費(fèi)用較高。2020H1 公司研發(fā)費(fèi)用 1.86 億，同比增長(zhǎng) 85.7%；管理費(fèi)用 1.24 億，同比增長(zhǎng) 82.3%，主要是由于報(bào)告期內(nèi)股權(quán)激勵(lì)攤銷費(fèi)用增加，以及業(yè)務(wù)擴(kuò)張帶來的人員工資增長(zhǎng)；銷售費(fèi)用 0.38億，同比減少 17.8%。期間費(fèi)用對(duì)利潤(rùn)的影響將隨著未來公司規(guī)模效應(yīng)釋放減少，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期。
文章來源：北極星儲(chǔ)能網(wǎng)&華安證券
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