異質(zhì)結(jié)效率提升潛力大：短中期效率目標(biāo) 25%。

1.5%的效率差為 HJT 相比 PERC 性價(jià)比不弱勢(shì)的臨界點(diǎn)，PERC 通過技術(shù)優(yōu)化有望站上 23.5%的效率水平，意味著 HJT 至少要實(shí)現(xiàn) 25%以上的效率才有望在 PERC 效率向更高水平優(yōu)化的同時(shí)實(shí)現(xiàn)性價(jià)比上對(duì) PERC 的超越。光注入退火、MBB、RPD 鍍膜是業(yè)內(nèi)目前已探索出的三類可支撐 HJT 提效至24%的關(guān)鍵技術(shù)。從最新的產(chǎn)業(yè)化效率來看，HJT 產(chǎn)業(yè)化效率提升進(jìn)展順利，今明兩年效率目標(biāo) 24%——24.5%，短中期達(dá)到 25%的效率目標(biāo)值得期待。

HJT 的 GW 級(jí)擴(kuò)張時(shí)代：產(chǎn)能擴(kuò)張與降本的交互演進(jìn)。

相比 PERC，HJT 的工程量產(chǎn)能力涉及更多 know-how，高度依賴經(jīng)驗(yàn)積累和系統(tǒng)集成能力。結(jié)合現(xiàn)場(chǎng)專家分享和我們對(duì)于行業(yè)發(fā)展階段的理解，我們將HJT 的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程劃分為以下三個(gè)階段：工藝驗(yàn)證的探索期、做熟工藝逐步降本的 GW 級(jí)量產(chǎn)期以及建立產(chǎn)業(yè)生態(tài)后的產(chǎn)能爆發(fā)期。當(dāng)前異質(zhì)結(jié)技術(shù)正處于工藝驗(yàn)證探索階段，裝備、工藝、材料通過驗(yàn)證后有望開啟 GW 級(jí)規(guī)模擴(kuò)張時(shí)代，伴隨著產(chǎn)能擴(kuò)張帶來的規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)和核心裝備、材料國(guó)產(chǎn)化，HJT可實(shí)現(xiàn)成本的進(jìn)一步下降，度過培育期進(jìn)入產(chǎn)能爆發(fā)的收獲期。異質(zhì)結(jié)技術(shù)降本路徑逐步清晰，硅片、靶材、銀漿、裝備四個(gè)環(huán)節(jié)均可見清晰的成本下降路線。

1）硅片端：大尺寸+薄片化助力異質(zhì)結(jié)降本；

2）靶材：國(guó)產(chǎn)化+規(guī)模效應(yīng)有望降低單耗及價(jià)格；

3）金屬化：MBB 技術(shù)導(dǎo)入降低銀漿單耗，優(yōu)勢(shì)得以顯現(xiàn)；

4）裝備：國(guó)產(chǎn)設(shè)備已實(shí)現(xiàn)先期導(dǎo)入，后續(xù)可帶動(dòng)產(chǎn)線投資成本進(jìn)一步降低。

文章來源：華創(chuàng)證券