1.總計(jì)26GW入圍項(xiàng)目規(guī)模略超市場預(yù)期,較2019年競價(jià)項(xiàng)目規(guī)模高14%。
今年的競價(jià)準(zhǔn)備工作從1月能源局發(fā)布政策征求意見稿起就開始進(jìn)行,盡管受到疫情干擾,但各省區(qū)層面內(nèi)部競價(jià)等工作仍有序推進(jìn),在各地消納空間等邊界條件限制下,最終全國競價(jià)項(xiàng)目申報(bào)規(guī)模達(dá)到33.5GW,大幅超過2019年24.6GW的總申報(bào)規(guī)模。
考慮到競價(jià)補(bǔ)貼總盤子由2019年的22.5億(實(shí)際使用約17億)下降到2020年的10億,此前市場預(yù)期最終入圍補(bǔ)貼范圍的項(xiàng)目規(guī)模應(yīng)在20-25GW之間,與2019年納入競價(jià)補(bǔ)貼范圍的22.8GW基本持平,但或是由于疫情帶來的產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格超預(yù)期下降,令競價(jià)項(xiàng)目整體申報(bào)的平均補(bǔ)貼強(qiáng)度略低于預(yù)測,導(dǎo)致能夠納入補(bǔ)貼范圍的項(xiàng)目規(guī)模達(dá)到26GW,較去年增長14%,略超市場預(yù)期。
2.多重因素助力競價(jià)項(xiàng)目年內(nèi)高比例并網(wǎng),預(yù)計(jì)全年國內(nèi)新增裝機(jī)40-45GW,其中下半年25-30GW,需求從Q3起釋放拉動產(chǎn)業(yè)鏈景氣回暖。
盡管今年國家能源局最終仍然給競價(jià)項(xiàng)目留了2個(gè)季度的全容量并網(wǎng)緩沖期(12月31日之后每延遲一個(gè)季度電價(jià)降1分,延遲兩個(gè)季度未并網(wǎng)取消補(bǔ)貼資格),但我們認(rèn)為,受多重有利因素影響,今年競價(jià)項(xiàng)目的年內(nèi)完成比例將顯著高于2019年的不足40%,這些因素包括:1)電網(wǎng)提前確認(rèn)了各地區(qū)消納空間,項(xiàng)目并網(wǎng)合規(guī)性更好;2)多個(gè)重點(diǎn)省區(qū)進(jìn)行了前期省內(nèi)競價(jià),對項(xiàng)目條件、業(yè)主能力做了初步篩選;3)項(xiàng)目業(yè)主中綜合實(shí)力較強(qiáng)的央企、大企業(yè)占比提高,項(xiàng)目落地能力強(qiáng);4)部分省區(qū)內(nèi)部競價(jià)明確要求項(xiàng)目在年內(nèi)全容量并網(wǎng);5)平均補(bǔ)貼強(qiáng)度已低至3.3分/度,業(yè)主犧牲電價(jià)延遲并網(wǎng)的意愿下降。
綜合考慮以上因素,我們認(rèn)為26GW競價(jià)項(xiàng)目年內(nèi)完成比例有望高至80%,即超過20GW,同時(shí)由于海外需求復(fù)蘇也有望從Q4反映到產(chǎn)業(yè)鏈端,國內(nèi)外需求共振有望令今年Q4成為近年來最強(qiáng)的一次年底搶裝,在這一預(yù)期下,我們認(rèn)為對組件價(jià)格較敏感的國內(nèi)競價(jià)項(xiàng)目需求或?qū)⑻崆爸罳3開始釋放,并拉動產(chǎn)業(yè)鏈景氣回暖。
3.兩年全國競價(jià)降電價(jià)成果顯著,從經(jīng)濟(jì)性和政策機(jī)制層面全年推動行業(yè)向平價(jià)時(shí)代過渡。
今年競價(jià)項(xiàng)目加權(quán)平均電價(jià)0.372元/度,較2019年降低6.4分/度,平均補(bǔ)貼強(qiáng)度已低至3.3分/度,較2019年降低3.2分/度,補(bǔ)貼強(qiáng)度降幅近50%。兩年的全國競價(jià)進(jìn)行下來,對系統(tǒng)降本、及各種提效技術(shù)應(yīng)用(如雙面、追蹤支架等)的促進(jìn)效果顯著,可以說我國光伏產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟(jì)性層面已經(jīng)完全做好了迎接全面平價(jià)上網(wǎng)時(shí)代的到來。
同時(shí),光伏用地屬性的明確、電網(wǎng)提前公布消納空間等機(jī)制的理順,也有利于未來平價(jià)項(xiàng)目開發(fā)的順利進(jìn)行,唯有長期購電協(xié)議、保障小時(shí)數(shù)等確保電站項(xiàng)目收益的關(guān)鍵政策仍有待明確落實(shí)。截止目前今年各地新備案平價(jià)項(xiàng)目超過37GW,今年申報(bào)競價(jià)未能入圍的7.5GW項(xiàng)目也有可能轉(zhuǎn)為平價(jià),2021年國內(nèi)項(xiàng)目儲備仍有充足。
投資建議
盡管近期光伏板塊在各種基本面邊際改善信號的推動下已有較大漲幅,但我們認(rèn)為下半年行業(yè)基本面逐季向上的趨勢明確,當(dāng)前板塊估值在成長性板塊中也仍屬于偏低位置,后續(xù)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格反彈、海外訂單回暖都是潛在催化劑,因此我們維持板塊推薦。
中長期邏輯角度仍然優(yōu)選組件、玻璃、膠膜,短期基本面改善彈性角度關(guān)注硅料、電池片,熱點(diǎn)角度關(guān)注儲能(逆變器)、銀漿,重點(diǎn)標(biāo)的:隆基股份、信義光能、福萊特(A/H)、晶澳科技、通威股份。
風(fēng)險(xiǎn)提示
競價(jià)項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期;海外疫情發(fā)展超預(yù)期;2021年全球需求預(yù)期出現(xiàn)負(fù)面變化。
文章來源：國金證券
