海內(nèi)外擴產(chǎn)新周期,設(shè)備龍頭邁向全球化新階段
通過自下而上梳理新能源車產(chǎn)業(yè)鏈,我們看好國產(chǎn)鋰電設(shè)備中長期成長空間。下游動力電池需求明確,我們預(yù)計2020-23年全球電池龍頭擴產(chǎn)合計594 GWh。鋰電設(shè)備助力于電池大規(guī)模智能化生產(chǎn),我們預(yù)計2020-23年設(shè)備總需求1,212億元。國產(chǎn)設(shè)備企業(yè)占據(jù)國內(nèi)主導地位,處于海外開拓關(guān)鍵階段,我們預(yù)計2020-23年國產(chǎn)設(shè)備的全球份額有望達到49%(中性假設(shè))?;诋a(chǎn)品實力、市場份額與客戶資源三個角度,建議關(guān)注鋰電設(shè)備龍頭先導智能、贏合科技。
動力電池中長期需求明確,預(yù)計2020-23年全球龍頭擴產(chǎn)594 GWh
2020-23年新能源車銷量有望持續(xù)增長,將主要得益于:1)特斯拉的鯰魚效應(yīng)倒逼全球車企加速電動化;2)歐洲排放標準趨嚴疊加政策利好,傳統(tǒng)車企紛紛轉(zhuǎn)型;3)中國雙積分政策推動,加之國內(nèi)新能源車供給改善,銷量有望穩(wěn)定增長。動力電池中長期需求明確,歐洲與中國將成為擴產(chǎn)主戰(zhàn)場,我們預(yù)計2023年歐洲與中國市場動力電池總需求增至395 GWh,2025年增至627 GWh;行業(yè)集中度提升,電池龍頭將成為擴產(chǎn)主力軍,我們預(yù)計2020-23年動力電池新增產(chǎn)能594 GWh。
鋰電設(shè)備助推規(guī)?;c智能化生產(chǎn),預(yù)計2020-23年總需求1212億元
鋰電設(shè)備是動力電池生產(chǎn)工藝核心之一,設(shè)備性能提升將是動力電池規(guī)?;椭悄芑a(chǎn)的主要動力。動力電池行業(yè)降本增效的需求從下游向上游傳導,考慮到每GWh電池產(chǎn)能所需生產(chǎn)設(shè)備的投資額逐年下降,我們預(yù)計2020-23年全球龍頭電池企業(yè)設(shè)備采購額將分別達到304/324/302/270億元,4合計約為1,212億元。
國產(chǎn)設(shè)備立足國內(nèi)開拓海外,中性假設(shè)下預(yù)計2020-23年市占率達到49%
國產(chǎn)設(shè)備在國內(nèi)市場占據(jù)主導地位,2016-18年,國內(nèi)鋰電設(shè)備國產(chǎn)化率分別為80%/86%/90%。鋰電設(shè)備上市公司整體市占率持續(xù)提升,2016-18年分別為24%/34%/40%。國產(chǎn)設(shè)備進入海外拓展關(guān)鍵階段,國際化程度整體不高,正通過戰(zhàn)略調(diào)整提升自身硬實力。結(jié)合全球龍頭電池廠采購策略與擴產(chǎn)節(jié)奏分析,我們預(yù)計在中性/樂觀/悲觀假設(shè)下,2020-23年國產(chǎn)設(shè)備有望獲得的體量分別為592/766/417億元,國產(chǎn)設(shè)備在全球的市場份額分別為49%/63%/34%。
頭部效應(yīng)顯現(xiàn),關(guān)注國產(chǎn)鋰電設(shè)備龍頭
19Q2至Q3國內(nèi)鋰電設(shè)備企業(yè)收入增速探底,但盈利能力正持續(xù)修復。國內(nèi)外龍頭電池廠進入新一輪擴產(chǎn)周期,高端客戶對設(shè)備產(chǎn)品精度、定制化、保密性需求會進一步上升,未來訂單份額或?qū)⑾螨堫^設(shè)備商聚集。國產(chǎn)設(shè)備在中國市場占據(jù)主導地位,正處于海外拓展關(guān)鍵階段。截至2020年2月20日,鋰電設(shè)備行業(yè)公司2020年P(guān)E均值為36x、中位數(shù)39x?;诋a(chǎn)品實力、市場份額與客戶資源三個角度,鋰電設(shè)備龍頭先導智能、贏合科技的中長期成長空間。
文章來源:中證網(wǎng)