2020 年 1 月 31 日，容百科技發(fā)布業(yè)績預(yù)告：預(yù)計 2019 年全年實現(xiàn)歸母凈利潤為 0.8-1.2 億元，同比減少 43.63%到 62.42%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤為 0.54-0.94 億元，同比下降 53.44%到 73.17% 。

大幅計提壞賬，Q4 單季產(chǎn)銷情況良好

出于謹慎性原則，公司當(dāng)期對比克壞賬計提比例從 40%提升至 70%約 1.42 億元。排除比克壞賬的影響公司 2019 年全年實現(xiàn)歸母凈利潤約 2.22-2.62 億元，同比增長 5.7%-24.8%，Q4 單季度實現(xiàn)歸母凈利潤 0.62-1.02 億元同比增長 40.9%-131.8%，環(huán)比增長 6.9%-75.9%，2019Q4 單季公司產(chǎn)品整體銷售情況穩(wěn)中有升。

深度綁定國內(nèi)電池龍頭，進入特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈

根據(jù)公司公告顯示，2018 年四季度以來，公司在產(chǎn)能有限的情況下，持續(xù)調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)，加強了對寧德時代、比亞迪等戰(zhàn)略客戶的覆蓋，營業(yè)收入保持了較快同比增長。公司 2019 年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入 30.98 億元，前五大客戶依次為寧德時代、天津力神、比亞迪、中航鋰電及浙江天能，合計收入占比達 70%以上。根據(jù)公司招股說明書資料顯示，公司向?qū)幍聲r代供應(yīng)的主要產(chǎn)品是 NCM811 系列三元正極材料，隨著寧德時代被納入上海特斯拉供應(yīng)商，未來公司或?qū)⒋蠓芤妗?/p>

NCM811 正極材料龍頭，在高鎳化浪潮中將率先受益

根據(jù) 相關(guān)行業(yè)機構(gòu)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2019 全年新能源汽車累計生產(chǎn)約 117.7 萬臺，同比下降 4%，動力電池裝機量累計約 62.38GWh，同比增長 9%，其中三元電池裝機電量約 38.39 GWh，占比 61.5%；同比增長 25%。容百科技的主要客戶寧德時代、中航鋰電 2019 全年裝機量分別為 32.31、1.49GWh，同比增長 37%、108%，比亞迪和天津力神 2019 年全年裝機量分別為 10.78、1.95 Gwh 同比微降。2019 年前 10 月，國內(nèi) NCM811 實現(xiàn)裝機電量 2.88GWh，同比增長 37335.81%，裝機電池企業(yè)主要為寧德時代、比克電池、德朗能、鵬輝能源等，而容百科技正是寧德時代 NCM811 的主力供應(yīng)商。根據(jù)行業(yè)機構(gòu)預(yù)計，到 2020 年，國內(nèi) NCM811 在三元正極材料的應(yīng)用占比有望達到 17%；到2025 年，國內(nèi) NCM811 的應(yīng)用占三元正極材料比將大于 45%，對應(yīng)需求量將超過 27 萬噸，而公司招股說明書顯示，目前公司已形成高鎳化正極材料產(chǎn)能約 4 萬噸，預(yù)計 2020 和 2021 年底，公司三元正極材料規(guī)劃產(chǎn)能將分別達到 8 萬噸和 10 萬噸，未來市場對高鎳化正極材料需求大幅增長將為公司打開廣闊的空間。

文章來源：華西證券