三元前驅(qū)體是三元材料重要的原材料，近年來在新能源汽車行業(yè)快速發(fā)展的帶動(dòng)下，三元材料行業(yè)經(jīng)歷了高速成長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)三元材料產(chǎn)量從 2014 年 2.35 萬(wàn)噸增長(zhǎng)到 2018 年的 13.68 萬(wàn)噸，累計(jì)復(fù)合增速為 55%，且 2018年的增速仍保持在 57%。從生產(chǎn)工藝上，三元前驅(qū)體工藝與性能決定了三元材料的性能，進(jìn)而影響電池的性能。相比于三元材料市場(chǎng)，三元前驅(qū)體材料市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)定，2018 年 TOP 3出貨量占比為46.8%，同比提升5.3 pct。相應(yīng)的三元材料2018年TOP 3產(chǎn)量占比為30.5%，同比下滑 2.2 pct。所以相比于三元正極材料，三元前驅(qū)體行業(yè)格局更加穩(wěn)定，同時(shí)門檻相對(duì)更高，是一個(gè)良好的賽道。

格林美是三元前驅(qū)體行業(yè)龍頭，旗下業(yè)務(wù)包含再生資源回收（電子廢棄物拆解、廢棄電池回收、廢棄汽車拆解）、鈷鎳鎢回收及硬質(zhì)合金、三元前驅(qū)體材料等，是三元前驅(qū)體龍頭企業(yè)。

2019 年 1-9 月，格林美實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 98.33 億元，同比減少 3.89%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 6.04 億元，同比增長(zhǎng) 16.57%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn) 5.55 億元，同比增長(zhǎng) 8.34%。公司營(yíng)收的減少主要是由于產(chǎn)品價(jià)格下跌導(dǎo)致的，公司在鈷價(jià)大幅波動(dòng)下仍保持了較好的盈利水平，前三季度毛利率分別為 18.57%、20.20%和 19.28%。

公司目前擁有 10 萬(wàn)噸三元前驅(qū)體產(chǎn)能，預(yù)計(jì) 2019 年度出貨量為 7 萬(wàn)噸。產(chǎn)品方面，公司三元前驅(qū)體中高鎳（6 系以上）和單晶產(chǎn)品占比超過 80%，產(chǎn)品品質(zhì)優(yōu)良?？蛻舴矫妫膀?qū)體材料供應(yīng)三星、CATL、ECOPRO、廈門鎢業(yè)、容百科技等優(yōu)質(zhì)客戶，未來有望隨著客戶的成長(zhǎng)而成長(zhǎng)。同時(shí)公司定增預(yù)案近期已通過證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，擬募集 30 億，擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目包括 8 萬(wàn)噸三元前驅(qū)體和 2萬(wàn)噸正極材料，未來有望繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先地位。

廢棄物回收與硬質(zhì)合金業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，汽車零部件回收業(yè)務(wù)迎來政策紅利

硬質(zhì)合金業(yè)務(wù)方面，公司全力打造“硬質(zhì)合金廢料回收—鈷粉和碳化鎢粉的循環(huán)再造—制備高端硬質(zhì)合金產(chǎn)品”的完整商業(yè)閉環(huán)，其中超細(xì)鈷粉占中國(guó)市場(chǎng)的 50%以上，世界市場(chǎng)的20%以上。廢棄物回收業(yè)務(wù)方面，電子廢棄物業(yè)務(wù)近年來保持穩(wěn)定。汽車零部件回收業(yè)務(wù)方面，2019 年 6 月份實(shí)行的新《報(bào)廢機(jī)動(dòng)車回收管理辦法》取消對(duì)報(bào)廢汽車回收行業(yè)實(shí)行特種行業(yè)管理的規(guī)定。同時(shí)汽車“五大總成”不用再作為廢舊金屬回爐處理，未來可以再造利用，廢舊汽車回收拆解行業(yè)將迎來春天。