光伏產(chǎn)品屬于標(biāo)準(zhǔn)化工業(yè)產(chǎn)品，有大宗商品的屬性，價(jià)格走勢(shì)核心取決于供求關(guān)系。價(jià)格底部取決于產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)邊際成本較高廠商的現(xiàn)金成本水平，而一旦供不應(yīng)求時(shí)產(chǎn)品價(jià)格又取決于下游客戶接受能力的上限。
所以預(yù)判行業(yè)價(jià)格未來(lái)的趨勢(shì)我們就需要知道三個(gè)方面的信息：1、產(chǎn)業(yè)鏈的供求關(guān)系；2、產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)邊際成本較高的廠家的成本水平——用于預(yù)測(cè)供過(guò)于求時(shí)的價(jià)格下限；3、一定內(nèi)部收益率下下游的接受程度——預(yù)測(cè)供不應(yīng)求時(shí)價(jià)格上限。由于對(duì)未來(lái)進(jìn)行預(yù)判所需結(jié)合的信息特別多，所以為了清晰預(yù)判就需要建立相應(yīng)的產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)。
如果逐條分析上面三點(diǎn)：1、產(chǎn)業(yè)鏈的供求關(guān)系瞬息萬(wàn)變，最難預(yù)測(cè)；2、產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)邊際成本較高的廠家成本水平，由于一定時(shí)期內(nèi)大家的成本是相對(duì)穩(wěn)定的，工藝的進(jìn)步下保持一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的下滑趨勢(shì)，所以一旦數(shù)據(jù)庫(kù)做好這一部分就比較可靠；3、內(nèi)部收益率和利率、稅率、產(chǎn)品價(jià)格等等因素相關(guān)，這些方面也有成熟模型。但是，今年光伏全行業(yè)將會(huì)一直處于供過(guò)于求的狀態(tài)，而對(duì)光伏產(chǎn)品價(jià)格接受程度逼近上限是在供不應(yīng)求價(jià)格上漲時(shí)才會(huì)出現(xiàn)的現(xiàn)象，在供過(guò)于求的狀態(tài)下，測(cè)算價(jià)格承受上限的意義就不大了。
簡(jiǎn)單評(píng)估下這三點(diǎn)信息與數(shù)據(jù)庫(kù)的關(guān)聯(lián)度，可以清晰發(fā)現(xiàn)真正難以把握的就是對(duì)供求關(guān)系的把握。許多光伏組件廠信息不公開(kāi)，即便公開(kāi)信息也不及時(shí)，就算信息及時(shí)，信息匯總起來(lái)也非常麻煩。在這種情況下，一個(gè)經(jīng)驗(yàn)是，通過(guò)追蹤關(guān)鍵輔材廠商的出貨情況，也可以隱蔽地把握市場(chǎng)供求關(guān)系的秘密。
組件廠很多，硅片廠也很多，但是一些關(guān)鍵輔材廠商的集中度卻非常高。光伏玻璃福萊特和信義光能占據(jù)超過(guò)50%的份額；銀漿賀利氏、三星SDI、杜邦等巨頭占據(jù)大多數(shù)市場(chǎng)份額；金剛線領(lǐng)域形成楊凌美暢、三超新材、岱勒新材、東尼電子一大三小的格局。
由于光伏產(chǎn)業(yè)上游輔材細(xì)分行業(yè)容易形成寡頭壟斷的現(xiàn)象，個(gè)別幾家公司占據(jù)大部分的行業(yè)份額而且競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定，是觀察全產(chǎn)業(yè)鏈需求的最好素材，而這其中，最為優(yōu)秀、近乎完美的產(chǎn)業(yè)研究素材就是EVA廠家的出貨數(shù)據(jù)。
EVA是光伏組件必須用到的膠膜，和面積直接相關(guān)，一塊組件1.63平米，EVA需要對(duì)電池片正反封裝，且面積會(huì)比組件面積略小，所以一塊組件所使用到的EVA面積為1.6×2=3.2平方米；由于生產(chǎn)過(guò)程中會(huì)有一定面積的損耗，每塊組件生產(chǎn)下來(lái)?yè)p耗的面積介于0.2~03平米之間，所以一片60型標(biāo)準(zhǔn)組件實(shí)際使用到的EVA的面積為3.2+0.2=3.4㎡。
EVA行業(yè)高度壟斷集中，龍頭公司福斯特一家占據(jù)全球48%的市場(chǎng)份額，去年出貨量達(dá)到了5.77億㎡；第二位為斯威克，去年產(chǎn)量1.56億㎡；第三是海優(yōu)威，去年出貨量約1.3億㎡。三家公司市場(chǎng)格局穩(wěn)定，去年合計(jì)出貨量8.63億㎡。
如果折算成60型標(biāo)準(zhǔn)組件，對(duì)應(yīng)8.63÷3.4=2.538億塊；按照去年每塊60型組件平均功率278W計(jì)算，對(duì)應(yīng)總功率2.538×278=705億瓦=70.5GW。去年全球扣除薄膜組件后的總的組件出貨量達(dá)到了101GW，上述三家公司的市場(chǎng)占有率恰好70%。
EVA和面積相關(guān)，所以電池技術(shù)進(jìn)步帶來(lái)的功率提升不會(huì)給EVA數(shù)據(jù)造成干擾。EVA用量一定，產(chǎn)業(yè)內(nèi)各家損耗差異很小，各家每片60型標(biāo)準(zhǔn)組件用量均為3.4平米左右，好記好算，容易尋找出確定性的衡量計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)。EVA產(chǎn)線開(kāi)停靈活，淡季來(lái)了不會(huì)為了囤積庫(kù)存而盲目生產(chǎn)，庫(kù)存因素?cái)_動(dòng)小。EVA高度壟斷集中，我們只需要追蹤三家公司的產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)便可覆蓋全行業(yè)70%的出貨情況；而且競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定，我們只需要把三家數(shù)據(jù)除以0.7便可推算全行業(yè)的整體需求，簡(jiǎn)便快速地對(duì)行業(yè)冷暖有一個(gè)清晰認(rèn)知。
EVA出貨量數(shù)據(jù)是如此完美的觀察光伏行業(yè)冷暖的關(guān)鍵，那么其他關(guān)鍵輔材在觀察整個(gè)行業(yè)冷暖方面表現(xiàn)又如何呢？不妨現(xiàn)在來(lái)對(duì)比一下EVA數(shù)據(jù)和其他關(guān)鍵輔材數(shù)據(jù)的優(yōu)劣。
1、EVA對(duì)比光伏玻璃
光伏玻璃也是面積相關(guān)，不會(huì)受到不同電池片不同功率的干擾，行業(yè)格局也比較清晰。前三強(qiáng)分別為信義光能、福萊特玻璃、中國(guó)建筑材料，行業(yè)集中度正在提高，龍頭公司憑借著強(qiáng)大的技術(shù)實(shí)力和成本管控能力不斷擴(kuò)產(chǎn)，而二三線光伏玻璃小廠處在盈虧平衡線上，產(chǎn)能正在逐步退出。
但光伏玻璃有如下幾個(gè)明顯軟肋：1、行業(yè)集中度遠(yuǎn)不如EVA，前三強(qiáng)市場(chǎng)占有率僅僅50%+，低于膠膜行業(yè)；2、雙面組件和雙玻組件對(duì)預(yù)測(cè)造成干擾，近些年雙面或者雙玻組件占有率正在不斷提升，出貨面積一定的情況下雙面占比越高，實(shí)際對(duì)應(yīng)的組件數(shù)量越少；3、光伏玻璃在統(tǒng)計(jì)產(chǎn)能時(shí)喜歡按照日融量來(lái)計(jì)算，光伏玻璃公司公告的數(shù)據(jù)經(jīng)常說(shuō)產(chǎn)線日融量為××噸/每日，即使偶爾披露出貨面積，由于光伏玻璃的重量和面積的對(duì)應(yīng)關(guān)系受到成品率和玻璃厚度的擾動(dòng)，我們并不能很準(zhǔn)確的依靠日融量統(tǒng)計(jì)光伏玻璃的面積產(chǎn)出。
2、EVA對(duì)比光伏背板
光伏背板也是面積相關(guān)，不會(huì)受到不同功率電池片的干擾。然而行業(yè)集中度較低，第一第二位分別為中來(lái)股份和賽伍，兩家公司市場(chǎng)占有率將將接近50%；此外最近福斯特開(kāi)始進(jìn)軍背板行業(yè)，表現(xiàn)出迅猛勢(shì)頭，賽伍則正在上市融資，表現(xiàn)的狼性十足，行業(yè)格局并不穩(wěn)定。此外背板還面臨與光伏玻璃同樣的問(wèn)題，那就是隨著雙玻、雙面組件占比提升，背板的出貨量數(shù)據(jù)對(duì)全行業(yè)的預(yù)判準(zhǔn)確性正受到越來(lái)越大的干擾。
3、EVA對(duì)比金剛線
硅片切割耗材由于行業(yè)整體規(guī)模較小，競(jìng)爭(zhēng)格局清晰，楊凌美暢市場(chǎng)占有率超過(guò)50%，而伴著2017年金剛線技術(shù)革命的洗禮，海外切片產(chǎn)能由于太過(guò)老舊無(wú)法進(jìn)行金剛線切割技術(shù)改革致使切片產(chǎn)能紛紛退出。當(dāng)前，我國(guó)光伏單多晶硅片全球市場(chǎng)占有率超過(guò)95%，但與之相對(duì)應(yīng)，金剛線近乎實(shí)現(xiàn)了100%的國(guó)產(chǎn)化。
金剛線行業(yè)前四強(qiáng)分別是楊凌美暢、三超新材、岱勒新材、東尼電子，目前還沒(méi)有特別詳細(xì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，但我們可以根據(jù)各家公司的年報(bào)情況推斷上述幾家公司合計(jì)市場(chǎng)占有率應(yīng)達(dá)到80%。跟蹤金剛線的出貨情況也可以大致判斷行業(yè)冷暖，如果進(jìn)一步跟蹤金剛線對(duì)各家的出貨情況便可判斷行業(yè)內(nèi)各家的開(kāi)工率情況。
不過(guò)用金剛線出貨量作為觀察全行業(yè)冷暖情況的關(guān)鍵數(shù)據(jù)也有明顯缺陷：?jiǎn)味嗑懈罹€耗差距巨大，優(yōu)化優(yōu)秀的單晶硅片切割過(guò)程只需要消耗0.9m/片；而硬質(zhì)點(diǎn)較多又使用改造機(jī)的多晶硅片控制不佳時(shí)單片切割需要消耗1.8m/片。單張硅片對(duì)金剛線消耗量不同；專(zhuān)機(jī)和改造機(jī)消耗量不同；各家質(zhì)量管控水平不同也會(huì)導(dǎo)致線耗不同。通過(guò)金剛線的出貨量推斷全行業(yè)的硅片產(chǎn)出量是不夠準(zhǔn)確可靠的。
4、EVA對(duì)比銀漿
銀漿作為觀察行業(yè)冷暖的數(shù)據(jù)有自身優(yōu)勢(shì)，因?yàn)樾袠I(yè)基本壟斷在賀利氏、三星SDI、杜邦等幾家公司手中。不過(guò)銀漿數(shù)據(jù)所面臨的問(wèn)題和金剛線類(lèi)似，就是各家電池工藝不同、管控水平不同、設(shè)備新舊不同會(huì)導(dǎo)致對(duì)銀漿的消耗量差別巨大；雙面電池和單面電池銀漿消耗量也不同、P型電池和N型電池消耗量不同、五主柵和十二主柵消耗量不同。因此，雖然銀漿的出貨量數(shù)據(jù)易于獲得，但難以準(zhǔn)確通過(guò)銀漿的出貨量判斷行業(yè)整體的電池產(chǎn)出。
5、EVA對(duì)比鋁漿、網(wǎng)版
每張電池片的鋁漿用量基本恒定，而且鋁漿90%的出貨量基本被儒興、天盛兩家公司所壟斷；而網(wǎng)版也有類(lèi)似屬性，面積固定，行業(yè)集中度高。不過(guò)這些數(shù)據(jù)還沒(méi)有經(jīng)過(guò)人研究，不夠扎實(shí)可靠。如果確認(rèn)鋁漿出貨量也是理想的觀察行業(yè)冷暖的數(shù)據(jù)，那倒是正好可以與EVA出貨數(shù)據(jù)相互應(yīng)證，進(jìn)而把研究工作更進(jìn)一步做扎實(shí)、做可靠。
在研究光伏行業(yè)過(guò)程中，經(jīng)常容易發(fā)現(xiàn)行業(yè)處在動(dòng)蕩之中，動(dòng)蕩的重要原因之一就是未來(lái)需求的不確定性很高，價(jià)格快速變化給決策者帶來(lái)巨大的困惑和干擾。
如果按照月度定期統(tǒng)計(jì)EVA出貨量，則有利于行業(yè)內(nèi)各家對(duì)未來(lái)形成清晰判斷，可以平抑價(jià)格波動(dòng)，提高行業(yè)內(nèi)整體決策的有效性，降低各家企業(yè)決策時(shí)的信息鴻溝。
原文來(lái)源：Solarwit
