戶儲本質(zhì)是為了解決用能經(jīng)濟性與穩(wěn)定性,2022年俄烏沖突帶來的能源危機刺激戶儲需求。
回顧2023年的戶儲發(fā)展情況,歐洲因去庫導(dǎo)致增速放緩,但也仍有新興市場接棒高增。隨著全球能源轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的持續(xù)推進,2024年戶儲行業(yè)發(fā)展走向會如何?
行業(yè)復(fù)盤:電價回落+政策擾動+高庫存導(dǎo)致出貨放緩
技術(shù)性、經(jīng)濟性、外部性三大因素綜合決定需求意向,長期向好趨勢不改。
儲能需求的影響可簡單歸納為技術(shù)性、經(jīng)濟性與外部性三要素,其中技術(shù)性主要包括戶用儲能的配置容量;經(jīng)濟性主要包括居民電價、光伏上網(wǎng)電價、貸款利率、補貼力度、安裝成本等因素;外部性則主要為供電可靠性。
圖:驅(qū)動戶儲發(fā)展的主要原因
圖源:廣發(fā)證券發(fā)展研究中心
短期來看,經(jīng)濟性受供需、政策變動影響有所波動;長期來看,分布式光伏高增奠定戶儲長期需求根基。
歐洲獨特電價機制放大極端情況下電價波動性,高電價刺激戶儲需求爆發(fā)。歐洲電力現(xiàn)貨市場采用順序擇優(yōu)(Merit Order)的定價機制,即最后一度電價格決定整體電價,按邊際成本由低到高出清、統(tǒng)一結(jié)算。2022年俄烏沖突導(dǎo)致天然氣價格暴漲的極端情況帶動上網(wǎng)電價大幅提升,疊加供應(yīng)鏈緊張,產(chǎn)業(yè)鏈價格傳導(dǎo)順利,板塊超額收益明顯,戶儲迎來階段性爆發(fā)。產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)企業(yè)亦采取加庫存策略積極應(yīng)對。
時至2022年下半年,歐盟各國對能源定價政策進行調(diào)整,通過設(shè)置價格上限、征收“暴利稅”等方式抑制電價上漲,疊加歐盟天然氣儲備逐步恢復(fù),天然氣期貨價格迅速回落,帶動上網(wǎng)電價單邊向下,弱化戶儲需求。
2023年歐盟各國針對戶儲補貼政策與光伏上網(wǎng)電價政策有所調(diào)整,抑制部分戶儲需求,同時碳酸鋰價格進入下行周期,綜合導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈庫存壓力凸顯,各大企業(yè)出貨有所放緩。
圖:歐洲國家上網(wǎng)電價已較能源危機期間大幅回落(單位:歐元/MWh)
電價回落+政策擾動+高庫存導(dǎo)致行業(yè)需求增速下滑,出貨階段性放緩。2024年起去庫進入常態(tài)化、紅海危機延續(xù)、天然氣價格階段性反彈,產(chǎn)業(yè)發(fā)展有望進入新階段。
發(fā)展階段:德意美日澳具備向上空間,新興市場廣闊
當(dāng)前,前五大國家占據(jù)全球戶儲市場93%份額,市場需求集中度較高。
根據(jù)BNEF數(shù)據(jù),2023年全球戶儲新增裝機12.0GWh,同比+59.3%,前五大國家分別為德國、意大利、美國、日本、澳大利亞,新增裝機規(guī)模分別達4.1/2.8/2.6/0.9/0.7GWh,占全球市場約93%份額,同比增長109.4%/86.7%/34.7%/7.7%/22.2%。
圖:近年來主要國家新增戶用光伏裝機規(guī)模(單位:GW)
根據(jù)EESA數(shù)據(jù),2023H1/H2歐洲戶儲新增5.1/5.4GWh。根據(jù)Wood Mackenzie數(shù)據(jù),2023H1/H2美國戶儲新增0.8/0.9GWh。在電價回落與補貼退坡大背景下德國與意大利仍保持較快速增長,美國受高利率影響需求增速下滑。
除中國及五大戶儲市場外國家,戶用光伏新增裝機高于五大戶儲市場國家戶用光伏新增規(guī)模之和,新興市場空間廣闊。
戶用光伏發(fā)展為配儲提供良好基礎(chǔ),根據(jù)BNEF預(yù)測,2023年前五大戶儲市場國家戶用光伏新增規(guī)模之和達18.4GW,但全球除中國及五大戶儲市場國家外的其他國家,戶用光伏新增規(guī)模之和達23.0GW,超一倍的戶用光伏空間僅安裝總量7%的戶用儲能,非洲、中東、南美、東南亞等國家戶儲市場空間廣闊。
意大利戶儲滲透率超80%,德國、日本維持高位。根據(jù)BNEF數(shù)據(jù)測算,意大利在高額補貼下戶儲滲透率位列主要市場國家之首,2023年滲透率超80%;德國與日本受FiT補貼退坡影響配儲經(jīng)濟性凸顯,戶儲滲透率保持高位;美國受NEM 3.0政策影響,上網(wǎng)電價政策從“凈計量”轉(zhuǎn)向“凈計費”,戶儲滲透率預(yù)計持續(xù)提升。
各國戶儲滲透率仍有較大提升空間。若按照戶用光伏1300h的年利用小時數(shù)測算,假設(shè)每日1/2發(fā)電量無法在當(dāng)時消耗,則戶用光伏配儲比例上限約為90%(1300h/365d/2/2h),故我們認(rèn)為意大利戶儲滲透率已接近上限,德國、日本戶儲市場滲透率較高但仍具備較大向上空間,其他國家潛在開發(fā)空間廣闊。
總的來看,23年政策擾動影響短期需求,24年政策明確行業(yè)有望回暖。
當(dāng)前,全球各地對戶儲的補貼主要包括購置補貼、稅收抵免與上網(wǎng)電價政策調(diào)整,短期受新能源規(guī)劃目標(biāo)、實際安裝量、政府財政狀況等影響動態(tài)調(diào)整,存量政策結(jié)束或新政策支持對階段性需求有較大影響。
購置補貼與稅收優(yōu)惠方面,德國自2023年起對戶用光儲采購、進口、安裝過程免收19%增值稅;英國自2024年2月起取消光儲系統(tǒng)20%增值稅;奧地利減免光伏系統(tǒng)增值稅等,仍有望支撐24年需求。
上網(wǎng)電價政策方面:“凈計量”電價退坡,“凈計量”向“凈計費”轉(zhuǎn)變趨勢明確,光儲一體化大勢所趨。
資料/圖片來源:廣發(fā)證券,集邦儲能整理